简介:摘要:2024年以来日元在主要货币中表现抢眼。上半年由于美日利差持续高位,庞大的套息交易令日元狂跌,日本当局出手干预汇市仍然令日元难以摆脱颓势,跌至1987年以来最低水平。下半年市场对美国降息预期增强,日本央行开启货币政策正常化进程,美日利差预期缩窄,令套息交易纷纷平仓,市场的急剧变化造成日元空头的踩踏,日元快速收复年内九成跌幅。展望后市,美日货币政策收敛将造成利差的持续缩窄,高利率环境带来的经济衰退或将使传统避险货币日元受益。年内的美国大选、日本自民党党首选举及中东局势不确定性也将利多日元表现。
简介:本文提出汇率既是市场参数,又具有政策变量性质,否定汇率具有政策变量的一面,在理论和实践上均缺乏充分根据。完全固定或完全自由浮动的汇率制度,事实上并不存在,或不可能长久坚持。不同的汇率制度实际上反映着政府干预程度的差别。本文系统地概括、比较了固定汇率制和浮动汇率制备自多方面的利弊,综合论述了影响汇率制度选择的复杂因素,并指出,那种认为采取浮动汇率制就可免遭货币危机和金融危机袭击的观点,是站不住脚的。本文论证了汇率政策的调整必须同时适应外汇供求短期均衡和长期均衡的要求,并兼顾外部均衡和内部均衡的需要。最後,依据上述分析,对中国汇率制度的选择和汇率政策的运用做了评论。
简介:多数教科书的相关理论都暗含着这样一个假设:汇率决定贸易受益的分配,而不是贸易受益的绝对水平。由于汇率不影响一国的相对价格,因此贸易结构和相应的贸易受益也不受影响。然而,汇率确实影响贸易条件和受益的分配,但相反却是中性的。本文将运用一个简单的两国、两种商品模型来说明贸易受益的分配(以国内货币计算)取决于发起贸易的国家。如果没有一个国家发起贸易,那么贸易受益则只意味着汇率。考虑到货币可兑换性,贸易结构将潜在地受到影响,货币的流动可能充当第三种“转移”商品的作用。由于外国货币都有一定的国内价值,在贸易框架内它就成为第三种商品,贸易受益就可能超过简单的两种商品、两个国家的情况。有趣的是,在货币可兑换的情况下,两种商品模型中的隐形汇率和双边贸易是不一致的。最后,本文认为文中建立的简单模型说明了汇率并不能平衡通货(或转移商品)的流动,同时仍然保留着可兑换性。