简介:在中国资本市场上,媒体对上市公司的报道越来越多。为了避免媒体报道所带来的股价异常波动给上市公司及投资者造成损失,监管当局要求上市公司通过指定的信息披露官方媒介主动发布澄清公告以正视听。已有研究表明,澄清并不能在短期内快速地恢复股价。那么,上市公司澄清的深层动机是什么?澄清对公司价值有何影响?基于此,本文采用中国上市公司针对负面传闻的澄清公告数据,采用倾向得分匹配方法,对上述问题展开研究。研究发现,澄清能够显著提升公司价值。进一步的研究发现,代理问题较为严重、治理水平较低的公司,其澄清行为提升公司价值更为显著。本文研究表明,澄清公告是上市公司维护声誉的体现,澄清通过声誉机制对公司行为产生影响,并最终提升公司价值。这一研究发现在一定程度上表明,上市公司澄清对于媒体治理具有强化效应和/或替代作用。
简介:<正>引言17世纪末,普通法确认了一项重要的证据排除规则——传闻规则。直到今天,它依然是英美法系证据法的基石之一。正如英国学者Dennis所说:“传闻规则令几代学生困惑不解,还不时引发司法适用的混乱或导致法官们意见不一”。传闻规则以其复杂性和技术性而著称。但是,传闻规则的理论框架相当清晰,且与证据法的一般原理紧密相连。众所周知,普通法审判最初建立于言词原则(theprincipleoforality)之上。该原则要求证人就系争事实当庭做出口头证词。法庭要依赖这一原则进行公正判决,那么证人应是可靠的、证词应是真实的。而证人证词一般可