浅谈经济周期对股市的作用机理

浅谈经济周期对股市的作用机理

雒承全（四川大学，成都610064）

作者简介：雒承全（1988-），女，新疆人，硕士研究生，主要从事金融学研究。

摘要：首先通过查阅论文和书籍，对经济周期对股市的作用机理进行阐述。然后收集相关的数据指标，力求通过宏观经济指标判断出现阶段我国经济处于经济周期的哪个阶段。最后，在前两部分的基础上，对未来三个月股市的基本大势做出预测。

关键词：经济周期；股市周期；经济指标分析法

中图分类号：F830.9文献标志码：A文章编号：1000-8772（2009）18-0081-01

一、经济周期对股市周期的作用机理

（一）经济周期和股市周期的含义

经济周期是指以实际国民生产总值衡量的经济活动总水平扩张与收缩交替的现象。

股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复的过程，即熊市与牛市不断更替的现象。它强调的是整个股市长期的基本大势的趋势，不是短时间内的逆势而动或者个别股票的逆势而动。

（二）经济周期对股市周期的作用机理分析

首先，从上市公司的角度来说，当宏观经济走出收缩期，开始进入扩张期，进而趋向繁荣的过程中，企业的经营环境逐渐变得宽松，生产资金充足，设备开工率增加。

其次，从投资者的角度来说。一方面，宏观经济回暖的局面以及上市公司逐渐好转的经营提高了投资者对股市投资回报的期望值，增加了投资于股市的信心和兴趣。股市在这种强烈的心理预期趋同的作用下，率先发动上涨行情。另一方面，由于企业经营效益提高，人们的收入水平也有所提高，社会资金变得相对充裕。

反过来，当经济周期步入收缩期时，也就是经济由繁荣趋向衰退时，上市公司受宏观经济形势的影响，业绩出现滑坡，大多数投资者也对后市不看好，纷纷离场，场内资金减少，此时出现股票供大于求的不平衡现象。于是出现股市人气低迷，交投清淡，股指连连下挫的熊市行情。

二、判断我国现处于经济周期的哪个阶段

（一）经济指标分析法

经济指标分析法是通过对一系列经济指标的计算、分析和对比来进行宏观经济分析。根据经济指标反映经济运行情况的先后顺序，把经济指标分为三类：（1）先行经济指标，对未来经济状况能够提供预示性信息，包括货币供应量，股票价格指数、固定资产投资、基础设施建设等。（2）同步经济指标，能够反映当前国民经济运行情况的指标，主要包括就业率、国民生产总值等。（3）滞后经济指标，反映出的国民经济转折点比实际的国民经济运行要晚一段时间，主要包括物价指数、银行短期商业贷款利率、生产成本等。

（二）选取合适的经济指标分析

在众多经济指标中，考虑到经济指标与经济周期的相关性大小以及经济数据的易获得性，这里选取先行经济指标中的固定资产投资、货币供应量以及同步经济指标中的国内生产总值和人均国民收入和这四项指标来对目前经济运行的阶段进行判断，收集2009年前三季度的数据进行分析。

1.先行经济指标

货币供应量：这里的货币供应量选用广义货币供应量（M2）。2009年9月末，广义货币供应量余额为58.5万亿元，同比增长29.3%，比2008年末加快11.5个百分点。

2.同步经济指标

国内生产总值：2009年第一季度增长6.1%，第二季度增长7.9%，第三季度增长8.9%。

人均国名收入：2009年前三季度，城镇居民家庭人均总收入14213元。其中，城镇居民人均可支配收入12973元，同比增长9.3%，扣除价格因素，实际增长10.5%。农村居民人均现金收入4307元，比上年同期增长8.5%，扣除价格因素，实际增长9.2%。

（三）综合分析

放在历史背景下来看这些指标的增长，有两种观点：一种观点认为，金融危机影响下，我国经济在2008年底已经见底；另一种观点认为，我国经济还没有见底，这些指标的增长是短暂的，还有可能有二次见底。审视这两种观点，可以认为这些经济指标显示的经济周期所处的阶段不同。这里，笔者倾向选择假设第一种观点成立，那么这些经济指标的增长表明经济周期处于在触底后的回升阶段。

三、对后市的预测

结合前面的讨论，可以得出如下结论：我国现在处于经济周期和股市周期同向运动的复苏阶段。在未来的三个月中，股市基本大势是总体稳定，微微上扬。

经济运行是复杂的，除了受经济本身运行规律的作用外，还受其他社会、心理、文化等因素的影响，这里是仅基于经济周期对股市大势做出的大概预测。

参考文献：

[1]陈永新，刘用明.证券投资学[M].成都：四川大学出版社，2005.

[2]高鸿业.西方经济学宏观[M].北京：人民大学出版社，2007.

（责任编辑：鲁小萌）