基于主成分分析的信息技术行业上市公司财务绩效评价

基于主成分分析的信息技术行业上市公司财务绩效评价

景玉锋①,刘姗姗②

景玉锋①；刘姗姗②（①浙江理工大学，杭州310018；②西南财经大学，成都611130）

摘要：随着金融证券投资市场的快速发展，上市公司财务绩效也逐渐成为社会关注的问题，如何对绩效给出客观的评价，也成了理论界研究的热点。基于此，在阅读一定文献的基础上，本文运用主成分分析方法，借助SPSS统计分析软件对2008年的信息技术行业的上市公司财务绩效进行了评价，给出了上市公司的综合排名，为经营者、投资者特别是中小投资者客观全面分析信息提供了参考数据。

关键词：信息技术行业；财务绩效评价；主成分分析

中图分类号：F832.5文献标识码：A文章编号：1006-4311（2010）10-0043-02

0引言

随着我国金融证券市场的不断发展，上市公司的数量也逐年增多，对上市公司绩效评价成为投资者和上市公司本身关注的重点。数量庞大的中小投资者，在资本市场中占有很重要的分量，然而却只能通过上市公司公开披露的财务报告来获得一些信息，加上很多中小投资者不具备专业财务知识，也不懂得利用一些专业的工具对信息进行分析来帮助决策，对上市公司绩效进行科学评价有利于降低投资风险，同时上市公司本身也可通过绩效分析帮助生产决策，因此选择科学的方法对上市公司的经营绩效进行评估就显得非常重要。本文的目的在于通过比较客观、科学的评价方法为广大投资者，尤其是中小投资者提供相对可靠的上市公司业绩信息，帮助投资者规避投资风险或发现投资价值；激励上市公司采取措施增强竞争力，提升公司绩效；帮助经营者了解自己所处的地位；帮助监管部门及时了解行业运营情况，进行有针对性的监管。信息技术是当今世界经济社会发展的重要驱动力，信息技术产业是国民经济的战略性、基础性和先导性支柱产业，具有产业规模大、技术进步快、经济效益好以及产业关联度强等特征，对于促进社会就业、拉动经济增长、调整产业结构、转变发展方式和维护国家信息安全具有十分重要的作用。作为一个新兴的行业，信息技术行业技术含量高，员工(含管理层)的学历、知识体系，具有较高的水平，不论在公司治理以及管理运作等方面，都努力吸取境外的经验，所以信息技术行业更具有典型性。另外，信息技术行业相对于其他行业，在境外上市的较多，公司整体上要规范一些，财务数据相对也更具有代表性，因此本文选取信息技术行业作为研究对象。

从国内外现有研究成果来看，对上市公司业绩评价的方法主要有德尔菲法、层次分析法、模糊评价法、综合指数法和主成分分析法。德尔菲法和层次分析法都是主观分析的方法。周晶晗等（2003）运用模糊评价法和层次分析法对上市后公司的财务质量进行了评价，但是这种方法计算非常繁琐。中国诚信证券评估有限公司自1996年来，与《中国证券报》合作，采用综合指数法对每年对上市公司的业绩进行综合评价。但这种方法有两个缺陷，一是此方法要求指标之间相互独立，而财务指标之间的相关性事较强的；二是主观赋权，人为的给定权数。使用这种方法还会诱使上市公司片面追求权重较高的指标。

主成分分析是利用降维的思想，在力保数据丢失最少的原则下，对高维变量空间进行降维处理，把多指标转化为少数几个综合指标的多元统计分析方法。主成分分析法的特点是在评价指标的相关性比较高时，能消除指标间信息的重叠，而且根据指标所提供的原始信息生成非人为的权重系数。主成分分析实现了主观分析与客观分析相结合，评价结果更合理；此外是对指标的二次加权，体现了决策者的偏好程度，更加符合客观实际（岳香，2007）。基于此，本文将采用主成分分析法对信息技术行业上市公司进行评价。

1研究设计

1.1样本选择和数据来源本文的研究样本选取我国沪、深股市A股2008年信息技术行业101家上市公司。本文研究的公司财务数据主要来源于中国上市公司业绩评价报告、上海、深圳证券交易所、中国上市公司资讯网（www.cnlist.com）和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。

1.2指标体系的确定绩效评价指标设计的方法有很多，如绩效指标图示法、工作分析法、问卷调查法、经验总结法等。本文采用经验总结法和德尔菲法来建立指标体系。

净资产收益率是反映资本收益能力的国际通用指标，它是杜邦财务分析模型中的核心指标，优点是综合能力强，缺点是易被人操纵（于东智，2002）。为了克服净资产收益率的缺点，可选用主营业务收益率作为另一个衡量公司业绩的指标。与净资产收益率相比较，主营业务收益率真实且可信度高，基本上能反映出上市公司的整体经营状况，被操纵的可能性小。为了反映公司全部投资的贡献，表明公司资产利用的综合效果，可以选用总资产收益率作为衡量公司业绩的指标。陈昆玉（2006）在公司绩效指标的选择上，选择了净资产收益率、总资产净利润率、主营业务净资产收益率、主营业务总资产收益率和主营业务利润率五个财务指标。中国诚信证券评估有限公司与《中国证券报》合作，选取净资产收益率、资产总额增长率、利润总额增长率、负债比率、流动比率和全部资本化比率对上市公司的业绩进行综合评价。王玉荣（2005）选取了总资产收益率、净资产收益率和主营业务收益率作为衡量我国上市公司业绩的指标。禇玉春，刘建平（2009）采用净资产收益率和总资产收益率来衡量公司绩效。本文依据上市公司公告的数据资料进行财务指标的计算和取值，选取14项指标对上市公司业绩进行评价,这些指标具有较强的横向和纵向可比性。

1.3数据处理本文将采用主成分分析法对上市公司绩效进行评价。由于选取的指标中有些指标之间存在较大的相关性，有些实际上反映了同一种趋势，为了避免过分夸大某项趋势，同时消除极端值和量纲的影响，利用主成分分析法之前首先对原始数据做如下处理：

（1）标准化处理，统一量纲。采用的处理方法是对指标进行正态标准化，即：

其中，和sj分别是指标j的样本均值和样本标准差。

（2）KMO、Bartlett球度检验。进行主成分分析前，要检验数据间的相关性程度。KMO取值为0.547,巴特利统计值的显著性概率为0，拒绝H0，所以可以对样本数据进行主成分分析。

2实证结果分析

利用SPSS软件，得出14个指标相关矩阵的特征值和方差贡献率，表中Total为各因子对应的特征根，本文提取5个因子。%ofVariance为各因子的方差贡献率；Cumulative%列为累计方差贡献率。从表中可以看出前5个变量可以解释80.3%的方差，因此选取5个主要成分因子就能基本上反映原指标的信息。

由旋转前的因子负荷矩阵，可以得出因子1在资产收益方面表现比较明显，因子2在市场表现上比较明显，因子3在资产质量上表现比较明显，因子4在偿债能力上比较明显，因子5在发展能力上表现比较明显。由因子负荷矩阵中的数据计算得出特征向量矩阵。

上市公司综合绩效为F综，表达式为：F综=25.613%Y1+22.496%Y2+13.545%Y3+10.658%Y4+7.99%Y5

将数据代入式中进行计算，从而得到上市公司的综合排名，从样本中选取排名靠前的前10个企业如表5。

从上面的主成分表达式可以看出，在第一主成分上X12,X13和X14有较高的载荷，说明第一主成分表达了企业的市场表现。在第二主成分上X1、X2、X10和X11有较高的载荷，说明第二主成分表达了企业的财务效益状况和偿债能力。在第三主成分上X3和X4有较高的载荷，说明第二主成分表达了企业的财务效益。在第四主成分上X6有较高的载荷，说明第四主成分表达了企业的资产质量。在第五主成分上X8有较高的载荷，说明第五主成分表达了企业的发展能力。

3结论及建议

本文选用主成分分析法，对信息技术行业2008年的财务绩效进行了综合评价。中兴通讯、航天信息和浙大网新在市场表现、财务效益、资产质量和发展能力上都非常靠前。中兴通讯在2008年独家承建了奥运的一些项目，同时中兴通讯第1亿部手机下线，成为全球第六大手机厂商，营业收入和净利润同比增长都超过了20%，每股收益达到了1.24元。用主成分分析法进行进行评价与实际情况也是吻合的，主成分分析综合评价信息技术行业上市公司绩效是客观合理的，评价结果可对投资者特别是中小投资者投资提供参考数据，便于他们客观、全面的分析上市公司，选取真正具有价值的股票降低投机性带来的风险，同时也可以为经营者进行绩效评价和科学决策提供依据。信息技术行业中的企业属于技术类企业应当加大对科研的投入,增强企业的核心竞争力，这些投入可能短期内对于公司绩效的提升作用并不明显,但作为培育核心竞争力的重要方式,长期来看一定能够增强公司的竞争优势和盈利能力,并获得资本市场的认可。

参考文献：

[1]周晶晗，马兰萍，邱长溶.基于多因素层次模糊评价的上市公司财务质量评价[J]太原理工大学学报.2003,21(3)：27-30.

[2]岳香.主成分分析在上市公司绩效评价中的应用.商业时代[J].2007,(18):76-77.

[3]中联研究院.中国上市公司业绩评价报告[M].中国经济出版社,]2009.

[4]于东智.转轨经济中的上市公司治理[M].中国人民大学出版社,2002:32.

[5]陈昆玉.国有控股上市公司控制权转移对经营绩效的影响[M].经济科学出版社,2006:95.

[6]王玉荣.中国上市公司融资结构与公司绩效[M].中国经济出版社,2005:158.

[7]褚玉春，刘建平.债务融资对制造业经营绩效的影响效应—基于广义矩法估计的动态面板数据分析.[J]数量经济技术研究.2009,(9):79.