股利政策与企业价值的相关性研究

股利政策与企业价值的相关性研究

陆晨曦 佟晨

宁波工程学院， 315000

摘要：长久以来，股利政策都作为公司的核心财务问题，是上市公司的利润分配体系中不可轻视的重要内容。股利政策的合理与完善与否也对企业的价值产生了深刻的影响。基于这一点，企业在管理过程中需要着重分析股利政策与企业价值的相关性，探究两者之间存在的逻辑关系。因此本文从两者的关联性展开研究并分析得出结论，再基于分析提出对企业现金股利政策的优化措施。

关键词：现金股利政策；企业价值

一、引言

股利政策是指企业根据自身情况向企业股东分配利息，这需要企业合理计划，结合实际情况，并在法定法规的股利支付程序中完善发放计划、时间，确定股利支付比率、支付股利所需资金等安排。对于企业股东利益和企业自身发展来说，企业价值是一项非常关键的衡量标准。所以关于股利政策的合理规划和发放和企业价值的彰显，这两者之间也存在着密不可分的关系。

2. 股利分配政策的类型

1. 固定股率支付率政策

股率支付率即代表股利在公司税后利润中的占比。而固定股率支付率的含义则是指公司制定一个固定的股利占公司税后的利润，之后每年都将按照这个比率向公司的股东发放利息。这类政策的优势在于公司股东可以直接了解公司每一年的盈利状况，股利支付与公司盈利水平之间存在着正比的关系。

2. 稳定增长股利政策

在这种股利政策下，公司每一年发放的股利都会基本上固定在一定的范围并在一段时期内不会有较大的改变。一般来说，公司采用这种发放政策的目的是在公司经营不善时，仍旧发放给股东正常数额的股利来提高他们对企业经营的信心。

3. 低正常股利加额外股利政策

这一政策的含义是公司在一般年间会选择向企业股东支付数额较低的股利，而如果在某一年度出现在税后公司盈利较多的情况，公司则会选择在原有基础的股利额度上再增发一定数额的股利。这一政策的优点是可以很好的周旋股利发放的数额，也提高了股利发放的稳定性。

4. 剩余股利政策

这类股利政策被很多上市公司所采用，特别是公司处于成长阶段时。公司会选择留存投资所需要的资金，接下来再将剩余未用的资金作为股利发放给企业的股东。这样的股利分配政策可以使得公司把握重要的投资机会和保持公司目标的资本结构。

5. 不分配股利政策

不分配股利政策即代表着企业不会在年度期间向股东分发股利，不论企业是否有获益，它们都将保留着一部分收益不进行分配。这一政策主要是为了公司得以进行一系列的资本投资和扩大生产。

2. 股利分配对企业价值的影响

1. 完善股利政策有利于提升企业经济效益

在股利政策指定的过程中，必须考虑到企业的经济效益以及一定的投资风险。事实上，合理分配股利向企业的投资者们传递了非常正面的信号，这也在很大程度上提升投资者的信心，也对企业接下来的一系列战略行动，例如再融资或者扩张市场有着积极的作用。当然，企业在进行股利分配时必须结合自身的发展情况，如果只是为了提升股东信心而虚高增发股利或者一味保守留存收益，一方面在公司实际内部资金不充沛但发高额股利会给公司的资金链带来巨大损害，反而是的企业经营状况失衡，损害经济效益。另一方面，留存大量收益也许考虑到流动资产保管费用以及这一行为也会引起投资者的不满，这对企业价值体现非常不利。综上所述，企业的股利政策的实施会在很大程度上影响企业价值，所以如何衡量以及制定合理的政策这个问题需要引起管理者的注意。对于全方位有效优化公司股份优惠政策的执行效率,要结合实际需求构建完善系统性的措施,保证控制效果的实效性,根据公司的发展构造动态化的股份优惠政策运用模式^[1]。

2. 不同的股利政策有助于提高企业价值

在研究股利政策的有效性时，值得被考虑的是每一个企业的差异性，这会导致不同的管理层在建立股利分配体系上会会有很大的不同，而这些差异将会更加多元化地呈现在企业价值地体现上。总得来说，管理者需要根据公司实际运营地情况建立合适地股利支付体系。同时，在提到股利支付方式时，比较常见的有资金股利和股票股利这两种形式。资金股利的特点在于它非常契合投资者本质的投资目的，资金的发配可以满足投资者对于回报收益的实际性的要求，因为投资者可以直接获得企业的本期收益，同时也会增强他们对企业未来收益的信心，企业也可以通过这一行为赢得股东的信任，那么企业在之后的战略部署上也可以获得更多股东们的支持，那么无疑这对企业在未来提高生产率和扩大市场份额上都有很大的帮助。另一种股票股利虽然不及资金股利那般可以直接体现企业的当期收益，但其蕴含的前瞻性也很好契合了一些投资者长期投资的回报期待，毫无疑问，股票的升值也会相应地提升企业自身的价值。

3. 股利政策会降低企业剩余资金比

有时企业留存收益时也需要思考留存资金引发的相应问题，大量流动资金产生的报关费用以及存在着企业管理层滥用职权使用资金的可能性。所以合理的现金股利政策可以降低企业的剩余资金比，同时企业分派股利，也能证明企业良好经营的状况，为企业在未来实现可持续性发展提供保障。

2. 股利政策与企业价值的内外部相关性

1. 股利政策与企业价值的内部相关性

在探究股利政策和企业价值的相关性时，我们应该把目光焦距在这两者的本质内涵上。众所周知，股利政策一直以来都是财务管理的核心问题，而财务管理也是企业管理密不可分的重要内容。财务管理的核心目的其实在于统筹企业的资金，维持企业资金链的平衡，帮助企业实现效益最大化，完成企业的战略总目标，实现企业价值的最大化体现。

企业成立的总体目标时营利性质的，但有时人们的思维角度被固化在了企业所有者的视角下，这也是为什么大多数投资者会看重企业是否将股东的财富最大化。这一思维的最终目的并没有问题，但如果在企业的发展中盲目将这个目标制定为衡量企业经营状况的准则，忽视从企业自身的角度出发对企业发展进行客观的考量，那么企业在发展中很容易受到限制。随着时代的发展，企业发展会受到多重因素的制约，那么企业目标的制定也因在发展的过程中随着各因素的改变而调整具体措施细节。而企业的内部因素众多，例如出资者提供资本额的变化，经济组织各要素投入比率的改变，投资者对于企业利润增长的要求变化等。

2. 股利政策与企业价值的外部相关性

在分析鼓励政策与企业价值的外部相关性时，主要从投资者偏好和企业外部环境因素展开进行。

实际上，投资者偏好在市场中是普遍存在的，有些投资者期待稳定的收益，而相关有些投资者的承压能力会较强他们也会期待企业回报更高额的收益。而这些差异化也会在他们选择投资时根据企业不同的股利政策进行考量。

企业外部的环境因素也是非常重要的一点，第一是法律法规带来的影响，政府在股利政策的制定环节中是非常重要的考虑因素。第二是我国市场管制因素,当前中国金融市场监督管理仍存有不完善的现状,许多消息缺乏透明度,这也使得部分公司对股息的派发缺乏关注,以至有些公司将市场当作恶意套取资金的用具,对股息不予以派发,进而极大伤害投资人的权益^[2]。这需要根据整体市场情况，结合有关部门共同升级优化。

2. 结论

总而言之，在股利分配政策的制定中，企业需要维持企业收益与股利支付率之间的平衡，结合企业自身的情况优化资本结构，实现企业价值最大化。股利政策对于企业未来是否可以实现可持续发展有着很深的影响，这一点需要引起企业管理者和有关部门的共同关注。

参考文献

[1]朱翔 . 现金股利政策对上市公司企业价值的影响效应研究 [D]. 南京航空航天大学 ,2013.

[2]钱静媛.上市公司股利政策影响因素研究.[J].财税金融,2021(31):90-91.