问询函监管对企业内部控制质量的影响研究

问询函监管对企业内部控制质量的影响研究

甄彦芳

云南驰宏锌锗股份有限公司

摘要:以问询函为主的监管手段逐渐成为资本市场监管的重要模式。自2013年沪深两大证券交易所开通“信息披露直通车业务”后，交易所会根据上市公司的日常经营、媒体关注、投资者投诉、临时公告以及定期公告等多个方面进行问询。问询函的作用不仅只是事后审核问询，而且是在督促各大公司进行及时整改，通过对信息披露违规或不充分等问题的公开警示，提升企业信息披露的质量，也给市场传递了监管的方向。内部控制是公司监督各部门运营，防范公司风险，以及保证公司合法合规经营的一种方式。在2021年沪深交易所发出的2000多份问询函中，有相当一部分提到公司的内部控制可能存在不足。研究发现，内部控制质量越差的公司，越容易收到交易所的问询函，表明问询函能够促进企业利益相关者更多地关注企业的内部控制质量。年报问询函是否能够促进企业提升内部控制的质量，即企业的内控质量能否在被交易所问询后得到提高，这一研究对于优化内部控制质量的问询监管政策有重要的意义。基于此，本篇文章对问询函监管对企业内部控制质量的影响研究进行研究，以供参考。

关键词：问询函监管企业内部控制质量非处罚性监管

引言

当今社会，经济高速发展，全球化也越来越激烈，企业想要在这个激烈的环境中获得竞争优势，高级管理人员、高管团队稳定性势必发挥企业核心竞争的关键作用。高级管理人员与企业资源利用、人员配备、未来可持续发展战略等紧密相关，他们的知识能力、认知水平、管理风格、工作效率决定着企业的经营决策，团队稳定性意味着公司发展的风向标。

1制度背景

非处罚性监管是我国监管机构的多样化监管手段之一其中最具代表性的便是由沪深证券交易所近年来施行的监管问询制度我国的监管问询制度起源于２００６年中国证监会发布的上市公司信息披露管理办法该办法明确强化了证券交易所对上市公司信息披露问题的监管职责监管问询制度具体是指交易所通过发放问询函的形式对发现上市公司信息披露过程中存在的问题进行提问并限期要求上市公司做出答复的监管制度在现行阶段下上市公司对监管问询函的披露分为收函公告和回函公告两个阶段即当上市公司收函时即对交易所提出的问题进行披露而在回函时再将公司对有关问题的答复进行披露２０２０年上海证券交易所对上市公司年报监管进行创新由以往全部采用问询函的方式转换为监管问询函和监管工作函并行的监管模式监管工作函的披露机制不同于问询函公司无须在收函时即进行对外披露而是可以在公司回函时一同披露这一监管问询方式的变革也为本文探讨不同监管披露机制对市场的影响提供了适宜的准自然实验场所。

2与内部控制质量相关的研究

内部控制质量揭示了公司的内部控制是否能够设计和运行有效。在公司内部控制质量的影响因素方面，主要是包含内部因素和外部因素两个方面。从内部因素看，在公司的特征方面发现规模越小、越年轻的公司会有更多的内部控制缺陷。在财务性质方面，发现内部控制在财务状况好的公司中更有效。从外部因素看，发现市场化程度越高;内部控制质量越高;发现机构投资者对内部控制缺陷具有抑制作用。

3问询函收函影响因素研究

国外学者研究发现，问询函通常会派发给公司治理水平较低、股票回报波动性较高、发生过财务重述以及避税程度较高的公司。值得一提的是，与以往研究得出政治关联会降低被执法可能性的结论不同，研究发现，美国证监会并未对存在政治关联的公司选择放宽监管，相反，存在政治关联的公司往往更可能接受问询函的审查。国内学者研究指出，问询函具有精准识别的功能，内控质量较差、盈余质量较低的企业更容易收到问询函。对于收函企业而言，其盈余管理程度越高，企业逾期回函的概率也越大。此外，股价暴跌风险与管理层能力也是影响收函概率的重要因素。

4内部控制质量与企业家创新精神

4.1合理的内部控制制度

在企业筹资方面，合理的内部控制制度能降低企业筹资成本，降低或有负债风险；在企业投资方面，其可以影响CEO权力发挥的效应，从而调节企业对投资的管理。CEO权力最大体现在企业公司战略的制定与实施中研究发现，内控质量越高，企业战略与企业家精神之间的正向关系越弱。根据委托代理理论，内部控制是为了解决企业在不完全契约下的委托代理理论问题而建立的控制机制，旨在合理保证实现企业基本目标。从投资战略角度看，发现，内控重大缺陷对公司研发投入具有抑制作用，其负面影响来源于内控质量而非融资约束；从风险管理角度看，得出结论，有效的内部控制能够帮助企业降低诉讼风险，同时也增强了防御企业的防御能力。

4.2高质量的内部控制

因此，当CEO权力较高、企业家创新精神较激进时，为了把握企业总体战略方向，营造更健康的发展氛围，高质量的内部控制会对企业家创新精神发挥负向修正作用，以维持风险损失并增强企业生命力；反之，CEO权力无法有效实施于企业创新时，企业家往往属于防御型人格，创新精神发挥力度较小，对风险持保守甚至规避态度，那么内部控制在改善公司治理的过程中，对两者之间的影响较为有限。本研究通过对内部控制质量与企业家精神内在逻辑的分析，提出公司治理实质上包含着朝向企业家精神的保健机制与激励机制，其共同作用影响企业家创新精神的发挥，故提出假设：

H2a：内部控制质量在CEO正式权力对企业家创新精神的正向影响中起反向调节作用。

H2b：内部控制质量在CEO非正式权力对企业家创新精神的正向影响中起反向调节作用。

H2c：内部控制质量在CEO综合权力对企业家创新精神的正向影响中起反向调节作用。

5监管工作函与问询函的累计市场反应比较

前景理论指出,行为人对待损失比对收益更敏感在损失厌恶心理的作用下个体的损失效用大于等量的收益效用,具体到本文财务报告问询函的收函和回函公告将信息切割成了“坏消息”与“好消息”两个部分.而工作函的回函公告相当于一个囊括“坏消息＋好消息”的近似中性信息的集合“坏消息”。对投资者而言即相当于损失“好消息”对投资者而言则相当于收益理论上如果市场是近乎理性的当我们选择将“好消息”与“坏消息”分开披露时在损失厌恶心理的作用下，投资者对于“坏消息”的负面反应，会被放大而对“好消息”的正面反应会得到减缓，这会导致问询函收、回公告日附近的累计市场反应之和，较工作函而言负面程度更大。

结束语

本文的政策启示:第一，问询函监管作为一种新型非处罚性监管措施，对内部控制质量的提升有明显的正向促进作用，因此在后续的监管中，应该继续沿用该制度并不断加强和完善问询函监管制度的建设，充分发挥问询函的监管作用。第二，要加强对年报存在很大问题的上市公司的监管力度，以及对其高管的惩罚力度，以约束高管的违规操作行为，引起对内部控制质量的关注和重视，进一步增强问询函监管制度在两职合一和非国有企业中的作用，提升其内部控制质量。第三，提升各公司对问询函回函的态度，对那些回函敷衍不积极的公司重点监管，逐项核查公司提供的年报信息。

参考文献

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