对中小企业受到融资约束的影响研究

对中小企业受到融资约束的影响研究

姚旭珍[1]

（兰州交通大学 经济管理学院，甘肃 兰州，730000）

【摘要】： 近年来，我国中小企业在经济发展中发挥着重要作用，但仍面临着融资难、融资贵等问题。本文分析了中小企业融资难的原因，包括融资规模小、资质担保差、融资风险大和信息不对称等。从异质性角度出发，高新技术型、地处中西部地区、初创期和成长期的中小企业融资困难更为严重。相比传统金融机构，中小金融机构具有地缘优势和低成本优势、融资优势和经营机制灵活性优势，可以为中小企业提供更好的融资服务。为了提高融资效率，政策建议包括完善政府融资担保体系，搭建风险分担机制，加快企业信用信息平台建设和数据共享。通过这些措施，有望缓解中小企业融资难题，促进其快速稳定发展。

【关键字】中小企业 融资约束 异质性 中小金融机构

近年来，针对中小企业面临的“融资难、融资贵”问题，国务院陆续出台了《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》《关于促进中小企业健康发展的指导意见》等政策文件，并召开了国务院金融稳定发展委员会第十四次会议，研究缓解中小企业融资难融资贵问题。然而，自2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，中小企业面临市场预期不稳、需求疲软、订单下降等问题，发展受到严重制约。 我国劳动力资源丰富、资本相对稀缺的特点使得劳动密集型中小企业在国内企业组织中具有活跃地位。中小企业是国民经济发展的命脉，其影主要体现在经济、社会、消费、就业四个方面。研究发现，我国50%以上的税收、60%以上的GDP都来源于中小企业，为国家提供了大量的财税收入；创造了大量的发明专利，统计发现，中小企业提供的技术创新占2022年全年的70%以上；中小企业高质量发展可以提高人民的收入，进而优化消费结构；中小企业的繁荣发展解决了80%以上的城镇劳动就业，为广大人民提供就业岗位，为社会降低就业压力。然而，中小企业在发展过程中一直受到融资规模小、资质担保差、融资风险大、信息不对称等原因的“融资难、融资贵”的约束，无法实现快速稳定的发展。

 一、中小企业融资难的原因

中小企业融资难的问题既有共性，也有差异性，主要原因包括以下几个方面：

（一）融资规模小

为了满足可持续发展的要求和利益最大化的诉求，中小企业在发展过程中需要有稳定、持续的资金注入。企业通过内部融资难以满足全部资金需求，必须进行外部融资。然而，传统金融机构的制约和中小企业自身发展的不足使得融资约束成为各国中小企业普遍面临的难题。因此，需要专门的中小金融机构来提供金融服务。

（二）资质担保差

中小企业缺乏足够的固定资产，存在“抵押难”的现象。发展不稳定、抵押程序繁琐，期间产生的抵押评估费用进一步提高了企业的融资成本，加重融资压力。中小企业在发展过程中可以将无形资产、知识产权量化，在固定资产不足时，充当抵押物。

（三）融资风险大

中小企业面临的融资风险具体表现为：一方面是因为资产规模小、经济实力相对较弱，融资担保增信的可行性偏低，对外部环境风险的抵御能力有限，风险溢价相应也就更高；另一方面则是因为中小企业融资中的信息不对称、信息不完备等问题更为突出。融资风险主要包括国家经济政策所导致的融资风险、市场风险、信用风险、管理风险、技术风险等。

（四）信息不对称

 企业融资约束中的信息不对称主要表现为信息不透明。中小企业自身信息透明度低、没有规范的会计准则，而且规模小、生产经营方式灵活，使得融资机构无法获取到中小企业实际的经营状况和合理预判未来的发展前景。很多传统金融机构选择向信息透明、管理规范的大型企业提供融资服务，降低了中小企业获得融资的概率。相比之下，中小金融机构具有地方性特点，对中小企业的信息掌握度较高，适合为中小企业提供融资服务。

二、中小企业发展中的异质性问题

（一）产业特征异质性

相较于非高新技术企业，高新技术企业对融资的需求更为迫切。这是因为创新是高新技术企业发展的驱动力，而创新活动具有周期长、不确定性大、持续性等特点，需要持续、稳定和充足的资金支持。然而，高新技术企业具有较高的风险性，这使得传统金融机构在为其提供融资服务时，往往会设置较高的门槛，从而加大融资难度。

（二）产权属性异质性

国有中小企业在融资过程中，由于有政府的财政支持，具有融资优势，符合传统金融机构“安全性”“流动性”“盈利性”的贷款准则。相反，非国有企业很少能获得政府财政的支持，而且传统金融机构面对非国有企业“风险性”“不确定性”“不规范性”等特征时，会提高融资要求。然而，非国有但具有政府关联性的企业在融资过程中，相对于非国有企业，具有一定的优势。

（三）地区发展异质性

 中小企业的地区发展异质性是指不同地区的中小企业在发展过程中所面临的差异。我国东部地区中小企业占全国的58.12%，而中小企业的工业总产值东部地区占全国的73.24%。这说明东部中小企业的平均发展水平要高于中部和西部地区。此外，中小企业发展环境的整体水平和不同维度间存在显著差异。相比中、西部地区，东部和南部地区受到的融资约束会较低，中、西部地区经济发展速度、规模要比东、南部地区慢一些、小一些，对于资金的需求要更大一些，所受的融资约束也更大一些（聂秀华，2020）。

（四）企业发展阶段异质性

企业在不同的发展阶段中小企业的经营困难不一样，对于融资的需求也不一样。研究发现，在融资困难方面，初创期和成长期占比高于成熟期和衰退期。在创新投入方面，成熟期和衰退期占比最高（张夏恒，2020）。 不同类型产业、不同产权属性、不同地区、不同发展阶段的中小企业，对于融资的需求不一样，所面临的融资约束强度也不一样。因此，为了提高融资效率，可以从融资路径的异质性出发，选择合适的融资机构。中小金融机构主要分布在东部地区，截至2022年底，全国共有村镇银行约2000家，分布在全国各地的城乡结合部和农村地区。从地区优势上讲，相比传统金融机构，中小金融机构能够更好地为中小企业提供融资服务。

三、中小金融机构对中小企业融资约束的影响

中小金融机构主要是指商业性中小银行和合作性贷款金融机构，这种金融机构主要指地方性金融机构。相比传统金融机构，为中小企业提供融资服务的过程中，具有以下几个方面的优势。 首先是地缘优势和低成本优势，中小企业大多属于地方性企业，相比传统金融机构，中小金融机构对于中小企业的实际经营状况、经营能力、信用能力以及区域内企业间的相互关系等都有一定的了解，减少了信息不对称带来的融资成本；其次是融资优势，融资面临的根本性问题就是风险问题，中小金融机构因其地方性特点，降低了交易过程中的信息不对称程度。中小金融机构能够提供的资金是无法满足大型企业的资金需求的，所以相比大型企业，更适合为中小企业提供融资服务；最后是经营机制灵活性优势，中小金融机构具有结构简单、层级少、机制灵活等特点，可以灵活捕捉市场信息的变动，迅速做出反应，可以有效地把握住商机，创造价值。中小金融机构的经营机制灵活性优势主要体现在其决策效率高、管理成本低等方面。

四、总结

综上所述，通过分析中小企业产生融资约束的原因和异质性，我们可以发现，相比传统金融机构，中小金融机构因其地缘优势和低成本优势、融资优势和经营机构灵活性优势，可以成功为中小企业提供融资服务，避免或者减少融资浪费，提高融资效率。

五、政策建议

（一）完善政府融资担保体系

 由于中小企业缺乏股东支持，传统融资机构往往不愿为其提供融资服务。为了解决这一问题，有必要在现有基础上完善政府融资担保体系。首先，应建立专门针对中小企业的管理扶持机构，为其提供支持和帮助。同时，建立考核问责机制，以激励各级主管部门充分发挥主动性和积极性，全心全意为中小企业提供融资服务，提高融资效率。

（二）构建风险分担机制

 金融机构在提供融资服务时，需要对企业进行风险识别和风险定价。传统融资服务通常依赖股东支持和抵押物，以降低融资过程中的不确定性风险。然而，中小企业往往缺乏股东支持和充足的抵押物，且由于其数量众多、经营规模小、管理模式不规范，难以对其经营风险进行识别和规避。随着信息技术的发展，大数据、云计算等技术已渗透至数字金融领域，基于大数据的风险识别模式应运而生。与传统风险模式不同，大数据风险识别主要通过捕捉消费者消费习惯、收入状况、信用记录等相关信息，进而识别消费者的风险水平。因此，需要对大量中小企业的风险进行识别和定价，不断调整风险识别模型，提升风险识别和风险定价能力，从源头解决融资难问题。

（三）加快企业信用信息平台建设和数据共享

 中小企业面临的“融资难、融资贵”问题与企业间存在的信息不对称问题密切相关。由于中小企业信息不透明，融资过程中容易产生逆向选择和道德风险，从而提高融资成本。这也是传统金融机构不愿为中小企业提供融资服务的主要原因。在数字金融快速发展的背景下，中小企业可采用数字化记账技术解决融资过程中的信息不对称问题。此外，通过信号传递和信息甄别，可缓解交易前银企间信息不对称导致的逆向选择现象。还可以利用核心企业与上下游中小企业的紧密联系，缩小信息不对称，基于整合化交易信息准确判断企业的偿债能力和信用水平，从而避免提高融资成本以覆盖中小企业潜在违约风险。

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【作者简介】姚旭珍（1996-），女，兰州交通大学经济管理学院研究生，研究方向为财务管理