企业环保投入对企业绩效的影响研究

            企业环保投入对企业绩效的影响研究

孙锴

在职研究生

摘要：二十大报告重点提出，推动绿色发展，经济社会发展绿色化、低碳化，促进人与自然和谐共生；深入推进环境污染防治，坚持精准治污、科学治污、依法治污，持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战；积极稳妥推进碳达峰碳中和。在环境保护迫在眉睫、碳达峰、碳中和大背景下，实现经济可持续高质量发展的关键问题是环境保护投入和科技研发，积极推进绿色发展和低碳发展，大力推行清洁生产和污染治理，建设资源节约型和环境友好型企业，实现人与自然和谐相处、保持生态平衡。

关键词：企业；环保；影响；研究

一、企业环保投入的概念界定

环境保护投资简称为环保投入，企业环保投入的定义中主要有费用说和投资说两种观点。

“费用说”的观点出现较早，其主要支持者是各个国家刚开展环境治理工作时的形成的观点，他们将环保投入作为企业一种费用投入，主要用于维护、治理生态环境而花费的投资和费用，具体包括控制污染物的排放以及改善环境质量，其中治理费用占比较高，这种观点与这些国家的发展方式密不可分。随着工业快速发展，以资源消耗为主的发展方式给当时以重工业为主的国家带来了较为严重的环境污染后果，在实现经济发展的同时破坏了生态环境。当时这些工业发达国家的环境污染问题越发突出，开始治理环境污染，对企业生产过程中排放的污染物按量收费，通过提高企业污染物排放成本限制企业污染物排放量。经过长期发展，最终制定出国际标准 ISO14001，根据 ISO14001，费用化环保投入包括对环保设备进行维修的费用、企业支付的用于排放污染物的费用、政府征收的环境保护税以及支付给环保管理人员的工资等，目前大部分企业都以此为标准进行核算。这一部分费用在投入当期直接作为成本费用抵减当期的营业收入。有关这一部分的披露也较为规范。

“投资说”观点将环保投入作为一项投资，不仅能够防治环境污染，还能实现社会可持续发展，会对经济和社会的发展产生积极的作用，是社会在固定资产投资方面的重要部分，这一观点与我国可持续发展理念相吻合。改革开放以后，我国政府高度重视避免走西方发达国家“先污染后治理”的老路，“宁要绿水青山，不要金山银山”，造福子孙后代。十八大以来，随着我国经济高速发展，国家综合实力增强，人民生活水平提高，我国更加重视经济发展过程中的自然环境保护，颁布史上最严“环境保护法”，倒逼企业重视环保投入所能实现的自然环境、社会和经济方面的综合收益。具体来说，资本化投入往往是指企业用于绿色环保设备更换等方面的投入，最终通过摊销、折旧等方式收回投入资本，目前还没有权威文件对资本化环保投入进行明确规定。因此，在阅读企业披露的相关社会责任报告时可以发现，不同企业披露的环保投入信息差异较大，环保投入的涵盖范围以及披露的详细程度均存在较大差异。但总体上来看，资本化投入主要为节能技改项目投入。

基于上述分析，本文认为企业环保投入则是以企业作为投资主体发生的各项环保投入。费用化观点强调企业支付的与环境保护相关的投入，资本化观点则强调“污染防治”，表现为企业为预防污染所进行的政策性固定资产投资（李翔，2019）。唐国平、李龙会（2013）的研究表明企业在对环保进行投资时，资金配置的主要方向是“环保设施及系统的投入与改造支出”，并且企业环保投入占比处于较低水平。此外，环保投入的规模在不同地区之间也存在显著差异。

由于现阶段企业环境信息披露有限，披露内容的范围、详尽程度也存在较大差别。目前准确披露环保投入数据的企业尚处于少数，大部分企业仅在发布的报告中说明该会计年度内较为热点的投入项目或者采取的环保措施等。在披露环保投入数据的企业中，也仅有较少企业分别具体展示了划分为费用和计入企业资本的环保投入数据，大部分企业只披露了总投入金额。考虑到样本量的大小，因此在本文的研究中不再进一步对费用化和资本化的投入进行区分，而是以二者总和作为企业当年度环保投入的数据。

二、企业环保投入的外部影响因素

企业外部的影响因素主要有环境规制、媒体关注、居民文化水平、地区经济发展水平、社会对企业绿色生产的期望等。王小东（2022）在史上最严厉新环保法实施后对514家企业作为研究样本，发现“新环保法”的实施对企业环保投资 具有显著的提升效果。缪艳娟和梁晨瑶（2021）适当的环境规制能够有效引导企业积极进行环保投入，不管是环保法律法规的制定 和完善，还是法律法规的严格执行，都有利于对企业环境责 任实质性履行产生约束和促进作用。张怡婧（2022）对2008 年～ 2017 年间披露环保投资额的沪深 上市公司的500 家企业环保投资数据与环境规制关系进行研究，对环境规制对环保投资的积极作用，政府部门应当适当加大环境规制力度，更全面有效地 发挥环境规制的效果；崔安（2022）财政激励能够显著提升企业的环保投资水平；魏猛（2022）在行业竞争激烈时，企业会更加重视公众环境 关注度，其通过披露环境信息来加大企业环保投资力度获取公众认可，从而获得利润最大化；

薛九洋等（2022）市场化进程越高的地区，说明当地外部条件越好，企业为了获取发展所需的资源，促使 企业更重视声誉和自身形象，企业环保投资也越高。另外宋铁波等（2017）发现在企业绩优状态下，期望绩效顺差与环保投入呈Ｕ型关系，而且企业的控股性质和两职兼任对两者关系具有调节作用。

企业加大对环保费用的投入，会激发企业加大创新研发。国家为了鼓励企业积极履行环境责任，保护自然环境，会给那些积极承担环境责任而进行研发的公司进行奖励和环保补助，从而减轻企业的治理费用；第四，企业积极履行环境责任，会提升企业在社会公众心里的环保形象，导致公司产品的销售增加，并给公司带来更多利润；第五，公司积极寻求长期效益和社会效益，在短期内放弃经济效益，采取可持续发展战略，向公司利益相关者传递出良好形象，给企业带来良好的声誉，提升了企业的竞争地位。研究还发现，股权集中度对环保投入与企业价值的 U 型曲线关系具有显著调节效应，并且股权集中度越高，环保投入与企业价值之间的 U 型曲线越陡峭。首先，组织合法性表明企业为满足组织的合法性要求，会接受迫使其合法的某些行为。因此政府的监管压力与企业环保投入正相关（Park、Luo，2001；薛求知、伊晟，2015）。此外企业所在地区实施领导干部自然资源资产离任审计（李秀珠，2020）、企业具有较强的政治关联（蔡宏波、何佳俐，2019）、企业面临较高强度的环境管制（Farzin、Kort，2000）也与企业环保投入正相关，导致企业环保投入增加。

其次，根据社会环境合法性要求，消费者、投资者、债权人等利益相关者的绿色偏好以及媒体的关注都会对企业环保投入产生影响。因为消费者的购买行为会更偏向绿色环保的产品（Armitage、Mark，2001；Elkington 等，1989），投资者倾向于获取绿色资金的收益，所以消费者和投资者压力会对企业环保投入产生正向影响（陶岚、刘波罗，2013）。而王云等（2017）的研究结果则显示媒体关注作为法律监管体系的辅助，同样有效发挥了促进企业提高环保投入的作用。

最后，企业产品面临的市场结构不同，企业的投资行为也会有所差异。采用差异化战略的企业为了追求产品的差异化优势会提高其环保投入以改善环境（Arora、Gangopadhyay，1995），并且企业所在市场的集中程度也与企业环保投入正相关（陈怡秀、胡元林，2016）。

三、企业环保投入的内部影响因素

企业环保投入的内部影响因素可以归纳为四个方面，分别是公司治理、管理层价值观、企业股权结构与产权性质。具体来说，公司治理主要侧重于股权结构，公司治理因素对民营企业环境行为的影响作用更大（任广乾 ，2021）；薛九洋等（2022）较高的货币薪酬会缓解代理问题以及减少高管的短视 行为，高管高薪酬对企业环保投资具有促进作用。股权制衡度、管理层持股比例、股权性质等都与企业环保投入存在显著的负相关关系（唐勇军、夏丽，2019）。股权集中程度与企业环保投入负相关，这种负面影响主要体现在民营企业（朱 莉 、 李 强，2018）。产权性质与企业环境行为之间存在着显著的正相关关系，且国有企业相对于民营企业会采取更加积极的环境行为（任广乾 ，2021）。此外，唐国平和李龙会（2013）的研究显示股东和管理者在环保投资方面没有很强的积极性，但是从产权性质来看，国有企业的投入仍然明显高于非国有企业。对于民营企业而言，出于强制性同构和模仿性同构的目的，也会加大环保投入（陈宗仕、刘志军，2017）。董事会综合异质性越大，不同 董事能够发挥综合治理作用，越能够对环保投资产生积极 影响 (王晓航 2023)。而管理者能力则与环保投入呈现 U 型关系，并且民营企业和国有企业分别处于临界值的前后阶段（李虹等，2017）。在经济效益方面，宋铁波等（2017）发现经济效益与环保投入存在 U 型关系。

随着企业上市年限增长、所在地区的市场化程度提高，股权集中度对环保投资的负面影响会被削弱，意味着企业发展越成熟、外部经营环境越好，越能够抑制大股东只重视短期利益而忽视环保投资的行为。

四、企业环保投入的经济后果

只有当企业环保投入能够给企业及外界同时带来正向影响，即实现“双赢”，才能够确保企业持续不断的进行投资。一旦任何一方打破这一均衡条件，都不能继续保持这种投资行为。这与学者们的研究结论互相印证。

首先在资本市场方面，Dam 和 Heijdra（2011）的研究表明投资者在购买企业股权时，会考虑企业的污染行为，并认为股东对这一行为负有责任，因而索要高风险溢价。汪小桐（2023）随着环保相关法律法规的完善、大众环保意识的加强，人们对环境问题越来越敏感，企业的污染行为存在环境诉讼风险和股价下跌，企业应当不断强化自身的绿色环保的意识，进一步重视环保，不断加强环保投入、运营、维护与监督，企业会受到投 资者的青睐，进而使企业股价更加稳定。

单令彬(2021)对于行业竞争性强的重污染行业，企业承担环境责任的情况越好，股权资本成本越低，这与企业为了获得更强的 竞争力、获得可持续生存发展能力而选择主动承担环境污染防治责任有关。融资约束在企业承担 环境责任与股权资本成本之间存在部分中介效应。孙魁华（2022）企业环保投资规模与长期借款水平成显著正相 关关系，意味着进行环保投资的企业可能被银行 视为绿色企业，能够获得更多的银行贷款，为企业环保投入提供稳定的资金支持。

在产品市场方面，进行环保投入的企业生产率明显高于没有进行过环保投入的企业，这是因为其对企业技术创新带来了激励作用，进而促进生产率的提高。这一结果说明在环保方面有所作为也可以成为企业竞争力的一个表现（张三峰、卜茂亮，2011）。

总结：通过对相关文献的整理，可以发现企业环保投入和企业价值都具有很高研究价值，对二者之间关系的研究更是直接影响企业以及未来生态环境的发展情况。近年来，随着生活水平的提高，空气污染产生的雾霾、污水排放造成的水体污染等对人们心理造成的冲击和压力，政府、人们的环保意识越来越强烈，生产企业无论是出于主动还是被动，越来越多的生产企业每年披露大量与环保有关的数据，以向公众表明企业对环保生产、绿色生产的重视，这些环保数据的公布为学者们对企业环保投入和企业价值之间关系的研究提供了基础。

参考文献：

[1] 郭伟.资产剥离提升企业价值的机制研究[M].东北财经大学出版社,2022.

[2] 官钰芹,张鈃.环保投资对企业价值的影响研究——以科伦药业为例[J].绿色财会, 2022(5):6.

[3] 侍佳子.产权视角下企业环保投入对财务绩效的影响研究[J].管理科学与研究:中英文版, 2022, 11(5):504-510.

作者简介：孙锴，1981年11月28日出生，女，2014年毕业于对外经济贸易大学，在职研究生专业：企业管理，