简介:近年来,市场微观结构理论的发展为研究公司现金股利政策提供了新视角。本文通过研究'MM股利无关论'中关于完美市场的假设,将股票市场流动性纳入公司现金股利政策研究的分析框架,并基于中国A股市场2001—2014年2293家上市公司共计17934个公司年度观测值,系统地检验了股票市场流动性对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司现金股利支付意愿随股票市场流动性的降低而显著增强,现金股利支付率亦随股票市场流动性的降低而显著提高。进一步分析还发现,在代理成本低和现金股利支付能力强的公司中,现金股利政策受股票市场流动性的影响更大。本文的研究结论对股票市场投资者、上市公司以及证券市场监管机构均具有重要启示。
简介:我国股票市场中的投资者大部分是散户,投资者情绪对市场回报率的影响也较明显。通过检验情绪因子能解释市场及个股回报率,在控制了其它因子的情况下,当期投资者情绪、投资者情绪变化率和关注度变化率是当期市场或个股回报率的正向指标,而滞后1个月和6个月情绪因子为负向指标,且在市场上涨和下跌阶段存在不对称性。通过买进上期次低情绪因子或最低关注度因子的股票投资组合策略,在本期能获利最大,反之则获利最小。这表明,市场操纵者往往利用中小投资者的心理弱点,通过媒体择机公布利好或利空,引导普通投资者的情绪和关注度,从而达到出货或吸货的目的。必须加强信息披露管理,打击通过消息操纵市场的行为,正确引导投资者,才能使股市往健康的方向发展。
简介:2015年股市危机暴露出来的问题,对股票发行注册制改革提出了新的挑战。中国《证券法》重大修改的立法进程也受到了一定的影响,但是2016年中国第十二届全国人大第四次会议通过的“十三五规划”明确提出,“创造条件实施股票发行注册制”。因此,我们的任务是不仅要积极创造股票注册制的市场条件,而且还要积极思考并设计出合理的相关制度。本文正是对股市危机后中国股票发行注册制改革对策的重新思考。具体对策主要包括:将中小投资者利益的保护确立为注册制改革的指导思想;在注册制改革的同时改革中国证监会;证券发行注册应当统一适用于股票和债券市场;注册制的制度设计重心应当立足于事中、事后和信息公开监管;建立严格的强制退市制度;完善相关法律责任制度和权利救济制度。
简介:摘要本文以GEP为基础,引入模拟退火算法当中的Metropolis准则,并且根据实际情况对GEP与SA的操作算子加以改进,结合。这样可以在一定程度上保持物种的多样性,抑制“早熟”现象的发生。本文以此理论为基础,建立基于基因表达式编程的模拟退火改进算法股票预测模型(GEP-SA-Stock,GSS)。