简介:摘要使用中国上市公司2003~2008年数据,对不同治理结构下高管正常变更前一、两年的盈余管理行为进行实证研究,结果显示董事长在正常变更前一、两年有调增利润的行为,且变更前一年的调增现象比前两年要显著,但没有证据显示总经理正常变更前存在显著的盈余管理行为。研究还发现,完善的公司治理结构对董事长正常变更诱发的盈余管理行为能够起到有效的抑制作用。因此,提高公司内部治理水平和建立外部市场高管长期声誉机制具有紧迫性。
简介:一般来说,发达国家成熟股票市场的总体市盈率通常不超过15倍,换言之,15倍左右的市盈率在成熟股票市场上被看作是正常的,如果市盈率远远超过了15倍,则被认识是偏高的或不正常的。我们认为,这种传统的市盈率衡量标准有失偏颇。通过对证券市场发展历史的再研究,人们发现:现代股市的合理市盈率已不再像过去那样狭窄,大体来说,根据一个国家的经济增长率、货币供给状况和社会资本的平均收益率等因素,股市总体市盈率的波动范围可在33倍至100倍之间。至于多高的市盈率才有投资价值,也并不限决于股市的运行现状,而是取决于股市未来的成长速度和成长周期,以及与此相应的“有保障的市盈率”应该是多少。比如可口可乐,尽管它在1972年时的市盈率已接近50倍,但根据其以后的利润增长率和市值增长率来倒推,该股票当年“有保障的市盈率”应该是92倍。