简介:现有关于基金资金流的研究多聚焦于基金业绩与资金流的关系,缺乏以基金作为代理中介将资金流与基金资产流动性特征联系起来的分析。本文利用我国开放式基金2005~2015年的数据,考察了基金是否会调整资产组合的流动性以应对资金流的不确定性。研究结果显示,当基金资金流波动较大时,基金倾向于持有更多现金以应对可能出现的大规模赎回,并且规模大的基金持有现金的比例更大;同时,基金会减少高流动性股票的比例并提升低流动性股票的比例。该结果表明当投资者急需流动性时,基金会选择卖出流动性较高的股票以获取现金,保留流动性较差的股票以获取更高的流动性溢价,进而弥补因增持现金产生的机会成本。实证分析还显示,上述资产配置策略并未有效改善基金绩效,当基金资金流波动增大时基金业绩会显著变差,大规模基金尤其如此。本研究有助于更好地理解基金的流动性管理和风险补偿机制。
简介:《证券投资基金管理暂行办法》实施后,新设立的证券投资基金迅速发展,1999年底,我国的新基金已达22家,发行规模达到505亿元,分别由10家公司管理。新基金在投资重点取向上不断创新,有成长型、平衡型、指数优化型、投资国企大盘股、投资指标股、重组股等等,各具特色。随着基金试点工作的稳步推进,新基金已成为我国证券市场的主力,对推动我国证券市场运作的规范化和稳定发展发挥了积极作用。目前新基金品种单一,都是封闭式基金。从世界范围看,主要市场经济国家的基金都以开放式为主;从投资基金发展进程来看,开放式取代封闭式是历史的选择。我国的证券投资基金也将朝着这个方向发展。一封闭式与开放式基金的比较封闭式基金是指发起人在设立基金时,限定基金单位的发行规模,成立之后,在存续期内,基金规模固定不变,不再接受新的投资。开放式基金是指基金单位的发行规模不固定,可以随时根据市场供求状况发行新的基金单位,投资者也可以根据自身需求按基金资产净值赎回投资的基金。两者的区别主要表现在:1、对发行规模的限制不同。封闭式基金在存续期内如未具备一定条件且经法定程序认可,不能变动;开放式基金没有规模上的限制...