高管薪酬激励对企业绩效的影响——来自高新技术企业上市公司的经验证据

高管薪酬激励对企业绩效的影响——来自高新技术企业上市公司的经验证据

刘鑫

（淮阴师范学院，江苏淮安223001）

摘要：本文以沪深股市2011—2015年间A股上市高新技术企业作为研究样本，运用相关理论，研究高管薪酬激励对企业绩效的影响。研究结果发现：我国高新技术企业上市公司的高管薪酬激励与企业绩效存在正相关关系，但是随着这种激励方式的不合理使用，使得高管薪酬激励对企业绩效的影响水平不是很显著。针对研究的结果也提出了几点建议。

关键词：高管人员；薪酬激励；企业绩效

一、引言

激励机制是指股东会选择基于会计业绩为基础的考核方式，通过一系列的方式调动高管的积极性，并根据管理者的业绩表现发放工资的机制。本文主要分析高管的薪酬激励，试图分析高管在薪酬激励的影响下，企业绩效会有怎样的变化。

二、理论分析与研究假设

对于委托方与代理方之间在信息不对称的情况下产生的代理问题，委托代理理论提出了合乎逻辑的解决办法，即委托方通过对代理方的薪酬激励，促使高管成员提高积极性、发挥其才能和努力实现企业价值。高级管理人员作为企业竞争优势重要来源的观点不断得到认同，其对企业绩效的增长有着重要的意义。在薪酬－绩效契约的约束下，高管为了追求自身利益最大化必须实现企业绩效的最大化，从而采取一系列有利于提高企业绩效的行动。基于此，提出假设：

：高管薪酬激励对企业绩效有正向影响。

三、变量与研究设计

1.变量定义

（1）因变量

企业绩效是企业劳动生产率的表现形式，是企业员工从事一系列生产经营活动的工作产出。企业的劳动生产率指标不仅能够反映诸如企业的利润率、收益率等的盈利能力和市场表现，还是劳动者价值的体现（徐希明，2006）。企业劳动者知识技能的提高意味着企业人力资本水平的提高，而企业人力资本水平的提高将会促进企业劳动生产率的提高，因此，用劳动生产率指标反映高管的薪酬激励与企业绩效的关系更加真实可靠，为消除绝对变量的趋势影响，对原始数据取对数作进一步处理。

计算公式为：企业绩效=ln（主营业务收入/总人数）

（2）自变量

高管薪酬，对高管的界定学者们存在不同看法，借鉴杨向阳和李前兵(2012)的研究，将企业的董事、监事、总经理、财务部长等归为高管团队，为确保数据的可获取性和准确性，因此以企业董事、监事以及高管薪酬前三名薪酬总额的自然对数作为高管报酬的代理变量。

（3）控制变量

为了控制其他企业特征对企业绩效的影响，本文选取企业规模作为控制变量。企业规模与企业绩效紧密联系，企业规模的大小一般会影响企业的经营决策和经营绩效。本文也采用企业年末总资产的自然对数来衡量高新技术企业的企业规模。

2.模型构建

为研究假设，借鉴已有研究，构建以下回归模型:

在上述这些模型中，为截距项，为残差。所有数据处理及回归分析均采用统计软件Stata完成。

四、实证分析

本文以沪深股市2011—2015年间A股上市高新技术企业为研究对象，共选取了2011—2015年共347家上市高新技术企业，五年共计1735个样本点。

1、相关性检验

为考察因变量和自变量之间是否有显著的相关性和自变量之间是否存在共线性的问题，本文采用Pearson相关系数对上市公司高新技术企业进行相关性分析。表1是对高新技术企业多元线性回归方程中的解释变量、被解释变量及控制变量间的关系所进行的相关性分析，从表中3可以看出，高兴技术企业的高管薪酬与企业绩效存在显著的正相关关系，且在10%的显著水平下相关，该结果初步支持了本文的假设；其他变量之间由于相关系数均较小，所以其存在多重共线性的概率较小。同时，从表中我们还可以看到被解释变量和控制变量的关系，企业规模与企业绩效在10%的显著水平上呈正相关关系。

表1相关系数表

注：**、*分别表示在1%、5%（双侧）水平上显著相关，括号内为P值。

2、回归分析

表2的回归分析结果表明，高管薪酬与企业绩效存在正相关关系，但是p值为0.759，说明高管薪酬激励对企业绩效的影响不是很显著，因此，公司在设置高管薪酬时，应该合理设计高管薪酬，而不是一味的通过薪酬激励去带动企业的绩效。回归分析结果还表明，我国高新技术企业的公司规模对企业绩效有正向影响，说明存在规模经济效应。

表2高管薪酬激励对企业绩效的回归分析

五、结论与启示

通过我国高新技术企业上市公司2011-2015年间高管薪酬激励与企业绩效的相关性研究，得出以下主要结论：高管薪酬与企业绩效不存在显著的正相关关系，但在一定程度上高管薪酬激励是能影响企业绩效的，适当的加薪能够激励高管努力工作，提高企业的绩效。

我国高新技术企业上市公司高管的薪酬－绩效契约虽已初步建立，但还有待完善，同时企业对高管的激励方向也存在偏差，高管薪酬结构单一，长期激励效果欠佳。基于上述结论，提出以下建议：一方面，企业应立足自身实际情况，适当提高高管的薪酬，使高管年薪与企业绩效相关联，实现企业的稳定健康成长。另一方面企业应该设计有效的高管薪酬评估体系，使薪酬和绩效二者有更紧密的联系，有效避免高管通过损害股东利益来实现自身的利益目标；最后，企业应着眼于长远发展，比如实施高管的股权激励和提高研发意识，加大研发投入，促进企业绩效的增长。

参考文献

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[2]叶红雨,王勋.高新技术上市企业高管激励对企业绩效影响的实证研究——基于研发投入的中介作用[J].技术与创新管理,2017(05):78-83.

[3]李月娥.企业生命周期视角下的高管薪酬与公司绩效[J].当代经济,2016(5):68-70.